创新药港股震荡持续半年；底部迹象渐显；政策出海盈利催化多线并进

港股医药板块最近几天再度承压，创新药主题表现尤为明显。3月13日，市场弱势延续，港股通创新药ETF（520880）和港股通医疗ETF华宝（159137）双双小幅回落，形成短期三连阴走势。尽管如此，场内溢价交易现象仍不时出现，暗示买方力量并未完全退潮，部分投资者对后市抱有期待。

个股间分化加剧成为当前鲜明特征。联邦制药、宝济药业-B等出现较大跌幅，英矽智能、长风药业等跟跌明显；但乐普生物-B、荣昌生物逆势实现正收益。这种现象表明，市场正逐步从整体情绪驱动转向对企业个体差异的审视。回顾更长周期，自去年9月起，港股通创新药方向已历经近半年震荡调整，相关ETF标的指数较前期高点回撤已较为深入，估值水平进入相对低位区间。

机构研究视角带来积极信号。方正证券最新分析认为，此时适宜提升对创新药的关注度与配置比例。板块或已显现阶段性底部特征，四大逻辑正逐步发力共振：政策面提供坚实托底、出海步伐显著提速、企业盈利逐步兑现、临床进展密集催化。这些因素叠加，有望驱动板块从低迷走向修复。

政策层面，生物医药获纳入国家新兴支柱产业序列，战略高度前所未有，为行业注入长期确定性。出海方面，今年一季度License-out交易规模已逼近去年全年一半，反映中国创新药在全球价值链中的认可度持续上升。盈利兑现路径渐明，多家龙头企业迈入盈利改善周期，估值框架有望实现从销售导向向盈利导向的切换，提升整体吸引力。临床催化窗口即将开启，上半年多项重量级国际会议将带来管线数据密集披露，进一步强化基本面支撑。

经历较长时间回调后，市场泡沫得到有效消化，对商务拓展事件的敏感度转为正面。情绪切换至基本面驱动阶段，建议重点把握商业化能力强的头部标的，同时留意新技术平台与细分赛道机会。港股通创新药ETF（520880）及其联接基金（025221）提供便捷工具，纯度聚焦创新药研发，前十大权重集中，龙头属性显著。本周调仓落地，成分股扩容至50只，新入标的覆盖AI制药、基因编辑等前沿，指数代表性与优势进一步巩固。