战争叠加天量赤字，美债避险神话正在悄然动摇

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伊朗冲突引发的避险需求，并未像以往那样把资金推向美债。相反，战争带来的通胀冲击与美国财政赤字的结构性扩张叠加，正在削弱美债作为全球“避险资产”的对冲效率。

据华尔街日报，美国股市周一仍小幅收涨，延续了市场在突发利空后“逢跌买入”的惯性。但债券市场却表现不佳，美国的长短期国债收益率自周一开市以来持续走高，显示美债在压力情境下未能提供传统缓冲。

风险资产的波动首先在海外集中体现。去年全球表现最好的韩国主要股指此前累计上涨92%，但在担忧战争对经济外溢影响的情绪下，隔夜跌幅创2008年以来最大。美国股指期货一度大幅下挫，但在开盘前已转向上涨。

推动美债走弱的因素，除了油价上行带来的再通胀担忧，还包括美国财政空间被持续挤压。美国国会预算办公室上月将未来十年赤字预测上调1.4万亿美元，投资者开始重新评估“无风险”定价的边界。