思源电气赴港IPO：高增长背后隐忧待解大规模资本开支最终能否转化为业绩？

2月中旬，国内输配电设备民营龙头正式向港交所递交H股上市申请。

2025年以来，在传统电网改造以及AI基础设施需求的驱动下，电力行业迎来一轮快速增长期。作为民营电力设备骨干企业，思源电气2025年以来股价涨幅已经达到200%左右，市值突破1600亿元。

伴随股价飙升的是持续增长的业绩，以及充裕的账面现金。不差钱的思源电气在这个时点启动港股IPO，究竟意欲何为？

高增长背后：踩中风口不过储能和超级电容还处在布局阶段

在港交所递表前，思源电气披露了2025年全年业绩，去年实现营收212.05亿元，同比增长37.18%；实现归母净利润31.63亿元，同比增长54.35%。根据估算，第四季度归母净利润增幅达到74%。而且从全年来看，原本收入目标为185亿元，实际完成212亿元，超额完成营收目标。