MiniMax上市后首份年报亮相：营收增长159%国际市场贡献超七成

中国AI独角兽MiniMax近日发布了上市后的首份年度业绩报告，向市场交出了一份超预期的增长答卷。2025年全年营收达到7904万美元，同比增长159%，较彭博汇总的市场预期7140万美元高出约10.6%，展现出强劲的增长势头。更令人瞩目的是，年度经常性收入在2026年2月已突破1.5亿美元，标志着公司的商业化步伐正在显著加快。从盈利能力来看，全年毛利同比增长437%至2000万美元，毛利率从2024年的12.2%大幅提升至25.4%，几乎翻倍。全年调整后净亏损为2.5亿美元，与上年基本持平，显示出公司在高速增长的同时有效控制了亏损规模。

在业绩发布后的电话会上，公司创始人兼首席执行官闫俊杰详细阐述了MiniMax的战略演进方向。他表示，MiniMax正在从一家单纯的大模型公司向AI时代的平台公司过渡。这一战略转型的核心逻辑在于：平台价值等于智能密度乘以Token吞吐量，当这两个维度都足够强劲时，平台价值将自然涌现。这一理念深刻揭示了AI平台竞争的的本质——不在于单纯的模型参数或算力堆砌，而在于能否构建起高效、智能、高密度的服务平台。

在产品技术层面，MiniMax的M2.5模型已在多项生产力基准测试中取得全球领先表现。伴随模型能力的持续提升，2026年2月M2系列模型的日均Token消耗量已经达到2025年12月水平的6倍以上，充分验证了公司高性价比路线在市场上的高度接受度。这种爆发式的增长不仅反映了模型性能的领先，更说明了开发者社区对MiniMax产品的高度认可。

从业务构成来看，拆解MiniMax7900万美元的全年营收，两大业务板块均实现了高速增长。面向企业和个人开发者的开放平台贡献约2600万美元，同比增长198%，几乎翻两倍；面向消费者的AI产品，包括MiniMaxAgent、海螺AI、Talkie及星野，贡献约5300万美元，同比增长143%。两条腿走路的商业模式正在展现出协同效应，无论是toB还是toC领域都取得了突破性进展。

国际化成为公司营收结构的显著特征。2025年全年，国际市场营收占总营收比例超过70%，开放平台国际营收占比亦超过50%，展现出强劲的全球竞争力。截至2025年12月31日，MiniMax已累计服务全球超过200个国家和地区的2.36亿用户，以及来自逾100个国家和地区的21.4万家企业客户和开发者。这一庞大的用户基础为公司未来的持续增长奠定了坚实基础。

费用端的表现也印证了规模效应的初步显现。销售和营销费用同比下降40%，说明公司品牌的知名度和口碑正在自然传播，获客成本持续降低；研发支出同比增长33.8%，但增速远低于营收增幅，表明研发投入的边际效率正在提升。进入2026年后商业化势头进一步增强闫俊杰透露，2026年2月开放平台新用户注册量已达2025年12月水平的4倍以上，这种爆发式增长预示着公司正在进入加速发展的新阶段。

在技术层面，MiniMax展现出令人惊叹的快速模型迭代能力。2025年第四季度，公司密集发布了M2、M2.1、M2-her三款大语言模型，仅用108天就完成了从M2到M2.5的三代演进，这种迭代速度在行业内极为罕见。2026年2月发布的M2.5在生产力场景中取得了全球领先表现。在编程领域，该模型在SWE-benchVerified基准测试上创下行业新纪录，相较上一代M2.1效率提升37%，展现出强大的技术实力。

成本端同样实现了突破性进展——以每秒100tokens输出计，M2.5运行复杂Agent每小时成本仅1美元，公司据此估算，1万美元预算可以支撑Agent全年持续运行。这种高性价比的优势使得开发者能够以极低的成本获得顶级的AI能力。自发布以来，M2.5迅速登顶OpenRouter排行榜首位，赢得了开发者社区的广泛认可。

多模态能力也在同步快速推进。Hailuo2.3视频模型、Speech2.6语音模型及Music2.0/2.5音乐模型相继落地，形成了覆盖视频、语音、音乐的完整多模态产品矩阵。截至2025年末，视频模型累计帮助创作者生成逾6亿个视频，语音模型累计生成逾2亿小时语音内容，这些数字背后是创作者们的无限创意和MiniMax技术实力的有力证明。推理效率优化成果同样显著，截至2026年2月，M2.5系列每百万Token推理算力成本较2025年12月下降逾50%，Hailuo视频生成模型推理延迟降低逾30%。

在商业生态层面，MiniMax取得了一系列关键进展。全球主流云平台正加速引入其模型能力——GoogleVertexAI、AzureAIFoundry、FireworksAI及NetViewsAI均已部署MiniMax模型，这意味着全球数百万开发者可以通过主流云平台轻松使用MiniMax的AI能力。在编程工具领域，MiniMax已成为OpenCode及KiloCode等主流编程平台的默认模型，进一步巩固了其在开发者生态中的核心地位。

2026年初，办公领域传来重磅消息——Notion宣布接入M2.5模型，使其成为该平台上线的首个也是唯一的开源模型选项。闫俊杰表示，这标志着MiniMax在生产力场景的渗透进一步加深。办公场景被公司视为比编程场景更具潜力的市场，数据分析、文档撰写、PPT制作等应用的市场空间被认为远大于编程领域。

在战略层面，MiniMax展现出清晰的差异化竞争思路。公司战略上有所为有所不为，在2023年就果断放弃了移动端通用个人智能助手的开发，将有限资源集中投入编辑器、海螺视频等能形成差异化优势的产品。这种聚焦策略使得公司能够在特定领域建立深厚的竞争壁垒。研发策略上，公司不追求全面领先，而是以"速度快"和"特定能力突出"作为打开市场的利器。

闫俊杰在电话会上强调，AI竞争的本质不是烧钱与烧资源，而是模型迭代速度与边际效率。这一洞察深刻揭示了AI行业的竞争真谛。在统一架构下做全模态训练的成本远低于分头建设独立系统，且协同效应已被持续验证。这意味着即使资源有限，只要策略得当，也能在AI竞争中占据一席之地。

多模态融合被公司确立为通向通用人工智能的必然路径。MiniMax已完成各模态的独立打磨，预计2026年上半年推出M3系列模型，展现各模态协同进化的成果。视频生成已经成为API调用量第三大细分市场，多模态能力被视为占领该市场的核心壁垒。在智能体演进方面，公司明确判断L3级智能体已经到来，L4与L5的分野在于"单个任务"与"多智能体协同"。

模型能力已经在生态层面产生外溢效应，从GoogleCloud生态的贡献到OpenRouter等开发者平台上调用量领先，MiniMax的技术实力正在得到越来越多顶级平台的认可。未来，公司将通过产品层面的多模态能力进一步降低使用门槛，构建更完整的平台生态。从一家大模型公司到AI平台公司的转型之路，MiniMax正在稳步前行，其未来的发展值得市场高度期待。