MiniMax年报叙事版

2025年，对于MiniMax而言，是上市后的第一个完整财年，也是检验其商业化能力的关键一年。

营收的突破

7903.8万美元——这是MiniMax2025年交出的营收答卷。158.9%的同比增长，在整个AI大模型行业都属于亮眼表现。

更值得关注的是收入结构的变化。AI原生产品收入占比67.2%，开放平台及企业服务收入同比增长197.8%，跑赢公司总营收大盘。这意味着，MiniMax正在从单一的产品型公司向平台型公司转型。

海外的突破

超73%的收入来自国际市场——这是MiniMax全球化布局的最好证明。

覆盖超200个国家和地区，服务2.36亿个人用户和21.4万企业客户——这些数字背后，是MiniMax出海的艰辛与成果。

在国内AI大模型竞争日趋激烈的背景下，海外市场成为MiniMax增长的重要引擎。

亏损的困境

然而，营收的高增长并不能掩盖亏损的困境。

18.72亿美元的净亏损，2.51亿美元的经调整净亏损——这意味着，MiniMax每赚1美元，就要亏损约3美元。

更关键的是，研发开支高达2.53亿美元，是全年毛利的14倍以上。这种"烧钱"速度，即使是财大气粗的互联网巨头也感到压力。

平台的梦想

闫俊杰说，MiniMax要从大模型公司向AI平台型公司转型。

1.5亿美元的ARR——这是MiniMax向平台转型迈出的第一步。

但面对年超2.5亿美元的经营亏损，1.5亿美元的年度经常性收入显得杯水车薪。

MiniMax的"平台梦"，能否实现？还是只是一个美好的愿望？

时间会给出答案。